Mart 2011’de Beyaz Saray açık azaltma komisyonunun başkanları Erskine Bowles ve Alan Simpson, ABD hükümetinin borcu hakkında korkutucu bir uyarı yayınladılar. Amerika gelecekteki açıkları dizginlemek için büyük adımlar atmazsa, yaklaşık iki yıl içinde bir mali krizin beklenebileceği konusunda uyardılar.
Bowles ne olacağını düşündüğünü anlattı: Yabancılar borcumuzu almayı bırakacaktı. Sonra sordu: “Faiz oranlarına ne oluyor? ABD ekonomisine ne olur? Piyasalar bizi kesinlikle mahvedecek.”
12 yıl önceydi. Bowles uyarısını yaptığı sırada 10 yıllık ABD tahvillerinin faiz oranı yüzde 3,5 civarındaydı. Açıkları azaltmak için, muhtemelen ekonomik toparlanmayı geciktiren ihtiyari federal harcamaların kısıtlanması dışında pek bir şey yapılmadı. Ancak geçen haftanın sonunda, Fed’in enflasyonla mücadele için oranları artırmasıyla geçen yıl önemli ölçüde yükselen 10 yıllık oran yaklaşık yüzde 3,5’ti.
Mesele şu ki, 2010’ların başlarında, borç tavanıyla ilgili potansiyel bir krizle en son karşılaştığımızda, bütçe açıklarının ciddi, hatta varoluşsal bir tehdit olduğu konusunda seçkin bir fikir birliği vardı. Geriye dönüp bakıldığında bu fikir birliği tamamen yanlıştı. Yine de, Ezra Klein’ın işaret ettiği gibi, medya, habercilikte tarafsızlığın olağan kurallarını terk etti ve Sosyal Güvenlik ve Medicare’in kesilmesine yönelik önerileri açıkça alkışladı.
Ve seçkin konsensüse meydan okuyan bizler, borç seyyar satıcılarıyla alay ederek Çok Ciddi İnsanlar diye paniğe kapıldık (çünkü borcun kötülükleri hakkında atıp tutuyoruz) seslermatematik retoriği desteklemediğinde bile ciddi ve sorumlu), tuhaf ve temassız muamelesi gördü.
Şimdi Çok Ciddi İnsanlar, borç tavanını yükseltmeyi reddederek, aslında Cumhuriyetçilerin Amerika’yı rehin tutma çabalarını örtmek için geri dönüş yapmaya çalışıyorlar. Bu nedenle, borç paniği vakasının 2011’de olduğundan bile daha zayıf olduğunun farkına varmak önemlidir.
ABD borcunun çok büyük olduğu doğru – 31 trilyon dolar (en iyi Dr. Evil ses tonunuzla söylendi). Ama Amerika büyük bir ülke, yani neredeyse her ekonomik rakam çok büyük. Borç hakkında düşünmenin daha iyi bir yolu, faiz ödemelerinin bütçe üzerinde önemli bir yük olup olmadığını sormaktır. 2011’de bu ödemeler gayri safi yurt içi hasılanın yüzde 1,47’si, yani 1990’ların ortasındakinin yarısıydı. 2021’de yüzde 1,51’di. Mevcut borç daha yüksek faiz oranlarıyla çevrildikçe bu sayı artacaktır, ancak reel net faiz -enflasyona göre ayarlanmış faiz ödemeleri- önümüzdeki on yıl boyunca muhtemelen GSYİH’nın yüzde 1’inin altında kalacaktır.
Bu kulağa bir kriz gibi gelmiyor. Peki ya demografi? Amerika yaşlanıyor, bu da Sosyal Güvenlik ve Medicare üzerindeki yükün artması anlamına geliyor. Bu ileride büyük bir sorun olduğu anlamına gelmiyor mu?
Yaşlanmak gerçek bir sorundur. Ancak mali etkinin çoğu zaten gerçekleşti. 1946 ile 1964 yılları arasında doğan baby boomers’ın yaklaşık üçte ikisi Medicare’e hak kazanma yaşına çoktan ulaştı. Daha fazla yaşlanma, bütçeye ek talepler getirecek, ancak GSYİH’nın yalnızca birkaç yüzde puanından bahsediyoruz
Öyleyse neden sık sık son derece acımasız uzun vadeli mali tahminler duyuyoruz? Görünüşe göre, bu projeksiyonlar yalnızca kısmen demografi tarafından yönlendiriliyor; bunlar büyük ölçüde, geçmişte çok fazla kötümser olduğu ortaya çıkan artan sağlık deva maliyetleri ve faiz oranları hakkındaki varsayımları yansıtıyor.
Kongre Bütçe Ofisi düzenli olarak, mali tartışmalarda sıklıkla atıfta bulunulan uzun vadeli bütçe tahminleri yayınlar. Bununla birlikte, tahminimce, Çok Ciddi İnsanlar’ın en parlak döneminden bu yana bu tahminlerin ne kadar daha az korkunç hale geldiğinin çok az insan farkındadır.
2011’de bütçe ofisi, en gerçekçi senaryo olarak kabul ettiği senaryo altında, 2021’deki federal faiz maliyetlerinin GSYİH’nın yüzde 4,4’ü, yani gerçek seviyesinin iki katından fazla olacağını öngördü. Ayrıca, 2035 yılına kadar federal borcun GSYİH’nın yüzde 187’sine ulaşacağını öngördü. En son tahminine göre bu rakam yüzde 117.
Şimdi, mali sürprizler her zaman olumlu değil – Covid-19 ile ilişkili büyük harcamaları kim tahmin etti? – ve devlet borcunun asla bir sorun olamayacağını veya uzun vadeli mali durumumuzun tamamen iyi olduğunu tartışmıyorum. Ancak Amerika’nın uzun vadeli geleceği hakkında ciddi bir endişeniz varsa (Çok Ciddi olmak yerine), iklim değişikliğinden altyapıya ve çocuk yoksulluğuna (ki bu uzun vadeli bir sorundur çünkü çocuklar yoksunluk içinde büyüyenler, daha az sağlıklı ve üretken yetişkinler olmak için büyürler). Öncelikler açısından, federal borç listenin oldukça altında olmalıdır.
Bununla birlikte, borç azarları geri dönüş yapmaya çalışıyor. Kısmen bunun nedeni, dediğim gibi, federal borç hakkında söylenmesidir. sesler ciddi ve sert. Kısmen bunun nedeni, açık rantılarının sıklıkla ideolojik bir gündemin hizmetinde konuşlandırılması, Sosyal Güvenlik, Medicare ve Medicaid’i kısma yönünde bir baskı (ama tabii ki Gelir İdaresi Başkanlığı’na vergi kaçakçılığını önlemesi için gereken kaynakları vermemesi).
İşte benim teklifim: 2011’i baştan yaşamayalım. Fazla abartılan bir konu yüzünden paniğe kapılmayalım. Eksik tavus kuşlarının poz vermekten başka bir şey yaptığını varsaymayalım. Ve medyanın bir kez daha ideolojik, partizan bir gündemin fiili bir aksesuarı olmasına izin vermeyelim.
The Times yayınlamaya kararlı çeşitli harfler editöre. Bu veya makalelerimizden herhangi biri hakkında ne düşündüğünüzü duymak isteriz. İşte bazıları ipuçları . Ve işte e-postamız: [email protected] .
The New York Times Görüş bölümünü takip edin Facebook , Twitter (@NYTopinion) ve instagram .
Bowles ne olacağını düşündüğünü anlattı: Yabancılar borcumuzu almayı bırakacaktı. Sonra sordu: “Faiz oranlarına ne oluyor? ABD ekonomisine ne olur? Piyasalar bizi kesinlikle mahvedecek.”
12 yıl önceydi. Bowles uyarısını yaptığı sırada 10 yıllık ABD tahvillerinin faiz oranı yüzde 3,5 civarındaydı. Açıkları azaltmak için, muhtemelen ekonomik toparlanmayı geciktiren ihtiyari federal harcamaların kısıtlanması dışında pek bir şey yapılmadı. Ancak geçen haftanın sonunda, Fed’in enflasyonla mücadele için oranları artırmasıyla geçen yıl önemli ölçüde yükselen 10 yıllık oran yaklaşık yüzde 3,5’ti.
Mesele şu ki, 2010’ların başlarında, borç tavanıyla ilgili potansiyel bir krizle en son karşılaştığımızda, bütçe açıklarının ciddi, hatta varoluşsal bir tehdit olduğu konusunda seçkin bir fikir birliği vardı. Geriye dönüp bakıldığında bu fikir birliği tamamen yanlıştı. Yine de, Ezra Klein’ın işaret ettiği gibi, medya, habercilikte tarafsızlığın olağan kurallarını terk etti ve Sosyal Güvenlik ve Medicare’in kesilmesine yönelik önerileri açıkça alkışladı.
Ve seçkin konsensüse meydan okuyan bizler, borç seyyar satıcılarıyla alay ederek Çok Ciddi İnsanlar diye paniğe kapıldık (çünkü borcun kötülükleri hakkında atıp tutuyoruz) seslermatematik retoriği desteklemediğinde bile ciddi ve sorumlu), tuhaf ve temassız muamelesi gördü.
Şimdi Çok Ciddi İnsanlar, borç tavanını yükseltmeyi reddederek, aslında Cumhuriyetçilerin Amerika’yı rehin tutma çabalarını örtmek için geri dönüş yapmaya çalışıyorlar. Bu nedenle, borç paniği vakasının 2011’de olduğundan bile daha zayıf olduğunun farkına varmak önemlidir.
ABD borcunun çok büyük olduğu doğru – 31 trilyon dolar (en iyi Dr. Evil ses tonunuzla söylendi). Ama Amerika büyük bir ülke, yani neredeyse her ekonomik rakam çok büyük. Borç hakkında düşünmenin daha iyi bir yolu, faiz ödemelerinin bütçe üzerinde önemli bir yük olup olmadığını sormaktır. 2011’de bu ödemeler gayri safi yurt içi hasılanın yüzde 1,47’si, yani 1990’ların ortasındakinin yarısıydı. 2021’de yüzde 1,51’di. Mevcut borç daha yüksek faiz oranlarıyla çevrildikçe bu sayı artacaktır, ancak reel net faiz -enflasyona göre ayarlanmış faiz ödemeleri- önümüzdeki on yıl boyunca muhtemelen GSYİH’nın yüzde 1’inin altında kalacaktır.
Bu kulağa bir kriz gibi gelmiyor. Peki ya demografi? Amerika yaşlanıyor, bu da Sosyal Güvenlik ve Medicare üzerindeki yükün artması anlamına geliyor. Bu ileride büyük bir sorun olduğu anlamına gelmiyor mu?
Yaşlanmak gerçek bir sorundur. Ancak mali etkinin çoğu zaten gerçekleşti. 1946 ile 1964 yılları arasında doğan baby boomers’ın yaklaşık üçte ikisi Medicare’e hak kazanma yaşına çoktan ulaştı. Daha fazla yaşlanma, bütçeye ek talepler getirecek, ancak GSYİH’nın yalnızca birkaç yüzde puanından bahsediyoruz
Öyleyse neden sık sık son derece acımasız uzun vadeli mali tahminler duyuyoruz? Görünüşe göre, bu projeksiyonlar yalnızca kısmen demografi tarafından yönlendiriliyor; bunlar büyük ölçüde, geçmişte çok fazla kötümser olduğu ortaya çıkan artan sağlık deva maliyetleri ve faiz oranları hakkındaki varsayımları yansıtıyor.
Kongre Bütçe Ofisi düzenli olarak, mali tartışmalarda sıklıkla atıfta bulunulan uzun vadeli bütçe tahminleri yayınlar. Bununla birlikte, tahminimce, Çok Ciddi İnsanlar’ın en parlak döneminden bu yana bu tahminlerin ne kadar daha az korkunç hale geldiğinin çok az insan farkındadır.
2011’de bütçe ofisi, en gerçekçi senaryo olarak kabul ettiği senaryo altında, 2021’deki federal faiz maliyetlerinin GSYİH’nın yüzde 4,4’ü, yani gerçek seviyesinin iki katından fazla olacağını öngördü. Ayrıca, 2035 yılına kadar federal borcun GSYİH’nın yüzde 187’sine ulaşacağını öngördü. En son tahminine göre bu rakam yüzde 117.
Şimdi, mali sürprizler her zaman olumlu değil – Covid-19 ile ilişkili büyük harcamaları kim tahmin etti? – ve devlet borcunun asla bir sorun olamayacağını veya uzun vadeli mali durumumuzun tamamen iyi olduğunu tartışmıyorum. Ancak Amerika’nın uzun vadeli geleceği hakkında ciddi bir endişeniz varsa (Çok Ciddi olmak yerine), iklim değişikliğinden altyapıya ve çocuk yoksulluğuna (ki bu uzun vadeli bir sorundur çünkü çocuklar yoksunluk içinde büyüyenler, daha az sağlıklı ve üretken yetişkinler olmak için büyürler). Öncelikler açısından, federal borç listenin oldukça altında olmalıdır.
Bununla birlikte, borç azarları geri dönüş yapmaya çalışıyor. Kısmen bunun nedeni, dediğim gibi, federal borç hakkında söylenmesidir. sesler ciddi ve sert. Kısmen bunun nedeni, açık rantılarının sıklıkla ideolojik bir gündemin hizmetinde konuşlandırılması, Sosyal Güvenlik, Medicare ve Medicaid’i kısma yönünde bir baskı (ama tabii ki Gelir İdaresi Başkanlığı’na vergi kaçakçılığını önlemesi için gereken kaynakları vermemesi).
İşte benim teklifim: 2011’i baştan yaşamayalım. Fazla abartılan bir konu yüzünden paniğe kapılmayalım. Eksik tavus kuşlarının poz vermekten başka bir şey yaptığını varsaymayalım. Ve medyanın bir kez daha ideolojik, partizan bir gündemin fiili bir aksesuarı olmasına izin vermeyelim.
The Times yayınlamaya kararlı çeşitli harfler editöre. Bu veya makalelerimizden herhangi biri hakkında ne düşündüğünüzü duymak isteriz. İşte bazıları ipuçları . Ve işte e-postamız: [email protected] .
The New York Times Görüş bölümünü takip edin Facebook , Twitter (@NYTopinion) ve instagram .