Teknolojik sektörler, endüstri, gerçek yaz, sağlık ve lüks, halka arz sonbahar sezonunun en olası kahramanları olarak doğrulanmıştır. En iyimser senaryoda, Eylül ve Aralık ayları arasında her biri 150 ila 200 milyon Euro ve 2 ila 3 önemli operasyon arasında bir koleksiyona sahip 5 ila 10 orta boy hipo arasında tamamlanabilecekleri varsayılmaktadır. En çok beklenen isimler? Cisalfa, aeroitalia, Tamam veya Altın Kaz. Simon Kucher'ın ortağı Adnkronos Francesco Fiorese ile yaptığı röportajda onu destekliyor. “Eylül ve Aralık ayları arasındaki dönem, 2025'in yeniden başlatma yılı olarak mı yoksa daha istikrarlı pazarlar bekleyen bir geçiş aşaması olarak mı kapanmayacağını belirlemek için belirleyici olacaktır.”
Uzmanın analizi baştan başlıyor: “2025'in ikinci yarısında, İtalya'daki halka arz pazarı, zıt güçlerin dinamiği ile karakterize edilen karmaşık bir küresel bağlamda hareket ediyor”. Bir yandan, Avrupa ve ulusal düzeyde tanıtılan düzenleyici teşvikler ve uluslararası sermayenin Avrupa'ya akışı fiyatların yeniden başlamasını desteklemektedir; Öte yandan, jeopolitik gerilimler, makroekonomik istikrarsızlık ve para politikası hakkındaki belirsizlik dahil olmak üzere önemli risk faktörleri devam etmektedir. “Önümüzdeki aylarda İtalyan halka arzlarının beklentilerini anlamak için – diyor ki – piyasanın son evrimini, daha fazla potansiyele sahip sektörleri, liste için olası adaylar ve sonucu belirleyecek kritik faktörleri ayrıntılı olarak analiz etmek gerekiyor”.
Avrupa düzeyinde, 2025'in ilk yarısı halka arz aktivitesinde belirgin bir yavaşlama kaydetti. EMEA bölgesindeki operasyonlar 2024'ün aynı dönemine göre 59'dan 44'e düştü ve genel bir sermaye koleksiyonu 14.1 milyar dolardan sadece 5.5 milyar'a geçti. “Bu yavaşlamanın ana nedenleri arasında büyüyen jeopolitik gerilimler – özellikle Orta Doğu'daki çatışmaya ve ABD tarafından benimsenen korumacı önlemlere bağlı olanlar – ve hala belirsiz bir ekonomi vardır. Buna, Brainlab, Stada ve iptal gibi birkaç şirkete yol açan alıntılardan sonra başlıkların oynaklığı eklenir.
İtalyan pazarı
İtalyan pazarı bu olumsuz durumdan daha da büyüktür. “In 2024 there was a 41% drop in the number of iPo and a collapse of 87% in the capital collected. This slowdown occurred despite the good performance of the FTSE MIB index, which closed 2024 with a 12% rise. However, according to states estimates, 2025 should mark a clear turnaround: in fact a total of 1.94 billion dollars is expected through IPO, up 93% compared to the previous year, with an average value by operation of Yaklaşık 173 milyon dolar “, altını çiziyor. Bu olumlu perspektif “önemli düzenleyici değişikliklerle de körükleniyor: Ekim 2024'teki Avrupa Liste Yasası'nın yürürlüğe girmesi, özellikle küçük ve orta ölçekli işletmeleri sermaye piyasasını dikkate almaya teşvik eden liste için gerekli belgeleri önemli ölçüde basitleştirdi”.
Sektörler ..
Sektörel bakış açısından, daha fazla fiyat sunan alanlar olduğunu söylüyor. “En umut verici sektörler – diyor ki – imalat endüstrisi, gayrimenkul ve inşaat sektörü, sağlık ve yaşam bilimleri ve TMT makro sektörü (özellikle teknoloji, medya ve telekomünikasyon). Teknolojik segment – dijitalleştirme tarafından yönlendirilen, bu bulutun benimsenmesinden ve geçişten biri olarak doğrulanan bir kişi olarak doğrulanır. İtalyan Yüksek Tech girişimleri tarafından yenilenmiş bir aktivizm.
Bir başka yüksek potansiyel alan Fintech ve dijital güvenlik çözümleri ve dijital kimlik ile temsil edilmektedir: Nexi ve Tinexta gibi şirketler yatırımcılarda iyi bir çekiciliği sürdürmektedir. “Paralel olarak – diyor ki, çevre ve sürdürülebilirlik sektöründeki aktif şirketlere, yenilenebilir enerjilerde, ölçüm ve çevresel sertifikasyon sistemlerinde ve IPO boru hattında merkezi olarak kalmaya devam ediyor. İnşaat sektörü ve gayrimenkul, kentsel lojistik, kentsel bir aşamadan sonra, kentsel bir aşamadan sonra. Konutlar dahil olmak üzere ve ortak araç ve esnek ofisler, yılın ilk çeyreğinde özellikle yoğun bir boru hattı ile birçok fonun dikkatinin merkezine geri döndü “.
Sağlık sektöründe de büyük dinamizm gözlenir. 2025'in ilk çeyreği, son yirmi yılın sağlık sektöründe ve yaşam bilimlerinde en fazla Avrupa hipotezini gördü: 11 yeni fiyat, esnek bir talep sinyali ve iyi beslenmiş bir boru hattı. Son olarak, “Moda sektörü, lüks ve güzellik teknolojisi, makroekonomik bağlam ve piyasa oynaklığına duyarlı kalıyor, ancak koşullar istikrarlı olursa bazı önemli operasyonlarla sahneye düşebilir: 2024'teki listeye yakın olan şirketler, Dolce'nin sonuna kadar piyasaya geri dönme olasılığını açmaya devam ediyor. uygun koşullar “.
İtalya'da en çok beklenen isimler
İtalya'da en çok beklenen isimlere gelince, Cisalfa Sports ana adaylar arasında. Spor malzemelerinin dağılımında aktif hale gelen şirket, yaklaşık milyar avroya göre bir değerlendirmeyi hedefliyor ve yıl sonuna kadar planlanmış bir teklifle 500 milyona kadar halka arz toplayabilir. Başka bir aday, 2022'de kurulan ve 2025'in başı ile 2026'nın başı arasındaki borsada piyasaya sürülebilen ortaya çıkan havayolu Aeroitalia'dır. Enerji geçişi ile ilgili faaliyetlerinin bazılarını, bu gerçeklikler, fatura, fatura, 2026'nın, tam bir şekilde değerlendirme gibi bir şekilde alıntılama niyetini açıklayan ENI grubuna özellikle dikkat edilmektedir.
Büyük gruplara ek olarak, Euronext Büyüme Milan (EGM) de yenilikçi KOBİ'ler için dinamik bir platform olarak doğrulanmıştır. PlayCamondo Çalışması (Eğitim), Mateks AI (AI), Tradelab (Dijital Pazarlama), Com.Tel (Telekomünikasyon) ve Haiki+ (Çevre), 2025'in ilk yarısında zaten özel veya hipipoing süreçlerine başlamış olan şirketlerdir. Biotech sektörü ve Med Tech'in şirketleri de aktif olmasına rağmen, daha fazla uluslararası uzmanlıkçı pazarlar da aktiftir.
Başarı olasılıkları
Yılın ikinci yarısında, İtalyan halka arzlarının başarısı bir dizi belirleyici faktöre bağlı olacaktır. Her şeyden önce, jeopolitik durumun eğilimi çok önemli olacaktır: yeni çatışmalar veya ABD ile AB arasındaki ticari gerilimlerin alevlenmesi yatırımcıların güvenini tehlikeye atabilir. Parasal koşullar da önemli bir rol oynayacaktır. Birçok gözlemci, ECB'nin toplam tahmini toplam puan için 2025'in ikinci yarısından başlayarak oranlarda kademeli bir azalma başlatmasını bekler: böyle bir senaryo hisse piyasasının lezzetini destekleyecektir. Ancak, oranlar yüksek kalacaksa, şirketlerin değerlendirilmesi olumsuz etkilenecektir.
Bir başka belirsizlik unsuru, listeleme sonrası performansla ilgilidir. Douglas Perfumerie zincirinin ve Birkenstock markasının dahil olduğu son zamanlarda yapılan bazı uluslararası halka arzlar, listeden sonra benzer operasyonları caydırarak hayal kırıklığı yaratan bir trend kaydetti. Aşırı indirimlerden ve çıkışlardan kaçınmak için İtalyan şirketleri bu nedenle daha az değişken bir pazar penceresini bekliyor. Bu bakış açısından, 2025'in ikinci yarısı, özellikle Eylül ve Aralık ayları arasında elverişli bir anı temsil edebilir.
Düzenleyici cephede durum lehine görünür. Yeni Avrupa Liste Yasası, KOBİ'ler için bilgi ücretlerini azaltır ve tırnak sürelerini hızlandırır. İtalya'da çeşitli teşvikler tanıtıldı: Halka arz bonusu 2027 yılına kadar geçerli, örneğin Lombardiya'daki bölgesel destek ve ön listeye alınan danışmanlık konusunda vergi kredisi. Bunlar, sermaye piyasasını büyük gruplar gibi yapılandırılmamış şirketler için daha erişilebilir hale getiren önlemlerdir.
Bununla birlikte, yatırımcıları çekmek için şirketler kendilerini “halka arz hazır”, yani açık bir kurumsal yapı, etkili yönetişim, şeffaf hesaplar ve sağlam denetim süreçleri ile sunmalıdır. Hazırlık, piyasa pencerelerinin hızlı bir şekilde açıldığı ve kapandığı bir bağlamda özellikle önemli hale geliyor: sadece hazır şirketler mevcut kısa fırsatlardan yararlanabilecek.
İki senaryo
Piyasanın evrimini izlemek ve halka arzların geri dönüşünü öngörmek için, bazı temel göstergeleri kontrol altında tutmak yararlıdır. En az bir ay boyunca korunan düşük bir piyasa oynaklığı (örneğin Avrupa VIX endeksi ile ölçülen) yeni fiyatların açılmasını teşvik etmektedir. Aynı şekilde, fonların haftalık raporlarında tespit edilen Avrupa hisse piyasalarından oluşan başkent akışları olumlu bir sinyali temsil etmektedir. ECB'nin oranlar üzerindeki kararları ve uluslararası halka arzın olası başarısı ölçüt olarak hareket etmektedir. EGM'den ana fiyat listesine geçen KOBİ sayısındaki artış, İtalyan pazarının olgunluğunun bir sinyali olarak da yorumlanabilir.
Bu varsayımlara dayanarak, önümüzdeki birkaç ay boyunca iki ana senaryo özetlenmiştir. İyimser bir senaryoda, ECB'nin oranlarının bir kesimi eşliğinde sonbahardan başlayarak oynaklıkta bir azalma olacaktır. Bu bağlamda, teknoloji, yeşil ve endüstriyel sektörlerin İtalyan şirketleri askıya alınan alıntı projelerine devam edebilir. Eylül ve Aralık ayları arasında, her biri 150 ila 200 milyon avro arasında bir koleksiyona sahip 5 ila 10 orta boy hipo arasında tamamlanabilecekleri ve Cisalfa, Aeroitalia, Plenuude veya Altın Kaz gibi 2 ila 3 önemli operasyonun tamamlanabileceği varsayılmaktadır.
Aksine, muhafazakar bir senaryoda, jeopolitik gerilimlerin kalıcılığı, parasal uyaranların eksikliği ve yüksek bir volatilite, birçok şirketi halka arz 2026'ya ertelemeye teşvik edebilir. Bu bağlamda, sadece mütevazı toplama ihtiyaçlarına sahip bazı KOBİ'ler EGM üzerinde listelenmeye karar verebilirken, büyük gruplar bir bekleme stratejisi benimseyecekti. (İle ilgili Andrea Persili)
Uzmanın analizi baştan başlıyor: “2025'in ikinci yarısında, İtalya'daki halka arz pazarı, zıt güçlerin dinamiği ile karakterize edilen karmaşık bir küresel bağlamda hareket ediyor”. Bir yandan, Avrupa ve ulusal düzeyde tanıtılan düzenleyici teşvikler ve uluslararası sermayenin Avrupa'ya akışı fiyatların yeniden başlamasını desteklemektedir; Öte yandan, jeopolitik gerilimler, makroekonomik istikrarsızlık ve para politikası hakkındaki belirsizlik dahil olmak üzere önemli risk faktörleri devam etmektedir. “Önümüzdeki aylarda İtalyan halka arzlarının beklentilerini anlamak için – diyor ki – piyasanın son evrimini, daha fazla potansiyele sahip sektörleri, liste için olası adaylar ve sonucu belirleyecek kritik faktörleri ayrıntılı olarak analiz etmek gerekiyor”.
Avrupa düzeyinde, 2025'in ilk yarısı halka arz aktivitesinde belirgin bir yavaşlama kaydetti. EMEA bölgesindeki operasyonlar 2024'ün aynı dönemine göre 59'dan 44'e düştü ve genel bir sermaye koleksiyonu 14.1 milyar dolardan sadece 5.5 milyar'a geçti. “Bu yavaşlamanın ana nedenleri arasında büyüyen jeopolitik gerilimler – özellikle Orta Doğu'daki çatışmaya ve ABD tarafından benimsenen korumacı önlemlere bağlı olanlar – ve hala belirsiz bir ekonomi vardır. Buna, Brainlab, Stada ve iptal gibi birkaç şirkete yol açan alıntılardan sonra başlıkların oynaklığı eklenir.
İtalyan pazarı
İtalyan pazarı bu olumsuz durumdan daha da büyüktür. “In 2024 there was a 41% drop in the number of iPo and a collapse of 87% in the capital collected. This slowdown occurred despite the good performance of the FTSE MIB index, which closed 2024 with a 12% rise. However, according to states estimates, 2025 should mark a clear turnaround: in fact a total of 1.94 billion dollars is expected through IPO, up 93% compared to the previous year, with an average value by operation of Yaklaşık 173 milyon dolar “, altını çiziyor. Bu olumlu perspektif “önemli düzenleyici değişikliklerle de körükleniyor: Ekim 2024'teki Avrupa Liste Yasası'nın yürürlüğe girmesi, özellikle küçük ve orta ölçekli işletmeleri sermaye piyasasını dikkate almaya teşvik eden liste için gerekli belgeleri önemli ölçüde basitleştirdi”.
Sektörler ..
Sektörel bakış açısından, daha fazla fiyat sunan alanlar olduğunu söylüyor. “En umut verici sektörler – diyor ki – imalat endüstrisi, gayrimenkul ve inşaat sektörü, sağlık ve yaşam bilimleri ve TMT makro sektörü (özellikle teknoloji, medya ve telekomünikasyon). Teknolojik segment – dijitalleştirme tarafından yönlendirilen, bu bulutun benimsenmesinden ve geçişten biri olarak doğrulanan bir kişi olarak doğrulanır. İtalyan Yüksek Tech girişimleri tarafından yenilenmiş bir aktivizm.
Bir başka yüksek potansiyel alan Fintech ve dijital güvenlik çözümleri ve dijital kimlik ile temsil edilmektedir: Nexi ve Tinexta gibi şirketler yatırımcılarda iyi bir çekiciliği sürdürmektedir. “Paralel olarak – diyor ki, çevre ve sürdürülebilirlik sektöründeki aktif şirketlere, yenilenebilir enerjilerde, ölçüm ve çevresel sertifikasyon sistemlerinde ve IPO boru hattında merkezi olarak kalmaya devam ediyor. İnşaat sektörü ve gayrimenkul, kentsel lojistik, kentsel bir aşamadan sonra, kentsel bir aşamadan sonra. Konutlar dahil olmak üzere ve ortak araç ve esnek ofisler, yılın ilk çeyreğinde özellikle yoğun bir boru hattı ile birçok fonun dikkatinin merkezine geri döndü “.
Sağlık sektöründe de büyük dinamizm gözlenir. 2025'in ilk çeyreği, son yirmi yılın sağlık sektöründe ve yaşam bilimlerinde en fazla Avrupa hipotezini gördü: 11 yeni fiyat, esnek bir talep sinyali ve iyi beslenmiş bir boru hattı. Son olarak, “Moda sektörü, lüks ve güzellik teknolojisi, makroekonomik bağlam ve piyasa oynaklığına duyarlı kalıyor, ancak koşullar istikrarlı olursa bazı önemli operasyonlarla sahneye düşebilir: 2024'teki listeye yakın olan şirketler, Dolce'nin sonuna kadar piyasaya geri dönme olasılığını açmaya devam ediyor. uygun koşullar “.
İtalya'da en çok beklenen isimler
İtalya'da en çok beklenen isimlere gelince, Cisalfa Sports ana adaylar arasında. Spor malzemelerinin dağılımında aktif hale gelen şirket, yaklaşık milyar avroya göre bir değerlendirmeyi hedefliyor ve yıl sonuna kadar planlanmış bir teklifle 500 milyona kadar halka arz toplayabilir. Başka bir aday, 2022'de kurulan ve 2025'in başı ile 2026'nın başı arasındaki borsada piyasaya sürülebilen ortaya çıkan havayolu Aeroitalia'dır. Enerji geçişi ile ilgili faaliyetlerinin bazılarını, bu gerçeklikler, fatura, fatura, 2026'nın, tam bir şekilde değerlendirme gibi bir şekilde alıntılama niyetini açıklayan ENI grubuna özellikle dikkat edilmektedir.
Büyük gruplara ek olarak, Euronext Büyüme Milan (EGM) de yenilikçi KOBİ'ler için dinamik bir platform olarak doğrulanmıştır. PlayCamondo Çalışması (Eğitim), Mateks AI (AI), Tradelab (Dijital Pazarlama), Com.Tel (Telekomünikasyon) ve Haiki+ (Çevre), 2025'in ilk yarısında zaten özel veya hipipoing süreçlerine başlamış olan şirketlerdir. Biotech sektörü ve Med Tech'in şirketleri de aktif olmasına rağmen, daha fazla uluslararası uzmanlıkçı pazarlar da aktiftir.
Başarı olasılıkları
Yılın ikinci yarısında, İtalyan halka arzlarının başarısı bir dizi belirleyici faktöre bağlı olacaktır. Her şeyden önce, jeopolitik durumun eğilimi çok önemli olacaktır: yeni çatışmalar veya ABD ile AB arasındaki ticari gerilimlerin alevlenmesi yatırımcıların güvenini tehlikeye atabilir. Parasal koşullar da önemli bir rol oynayacaktır. Birçok gözlemci, ECB'nin toplam tahmini toplam puan için 2025'in ikinci yarısından başlayarak oranlarda kademeli bir azalma başlatmasını bekler: böyle bir senaryo hisse piyasasının lezzetini destekleyecektir. Ancak, oranlar yüksek kalacaksa, şirketlerin değerlendirilmesi olumsuz etkilenecektir.
Bir başka belirsizlik unsuru, listeleme sonrası performansla ilgilidir. Douglas Perfumerie zincirinin ve Birkenstock markasının dahil olduğu son zamanlarda yapılan bazı uluslararası halka arzlar, listeden sonra benzer operasyonları caydırarak hayal kırıklığı yaratan bir trend kaydetti. Aşırı indirimlerden ve çıkışlardan kaçınmak için İtalyan şirketleri bu nedenle daha az değişken bir pazar penceresini bekliyor. Bu bakış açısından, 2025'in ikinci yarısı, özellikle Eylül ve Aralık ayları arasında elverişli bir anı temsil edebilir.
Düzenleyici cephede durum lehine görünür. Yeni Avrupa Liste Yasası, KOBİ'ler için bilgi ücretlerini azaltır ve tırnak sürelerini hızlandırır. İtalya'da çeşitli teşvikler tanıtıldı: Halka arz bonusu 2027 yılına kadar geçerli, örneğin Lombardiya'daki bölgesel destek ve ön listeye alınan danışmanlık konusunda vergi kredisi. Bunlar, sermaye piyasasını büyük gruplar gibi yapılandırılmamış şirketler için daha erişilebilir hale getiren önlemlerdir.
Bununla birlikte, yatırımcıları çekmek için şirketler kendilerini “halka arz hazır”, yani açık bir kurumsal yapı, etkili yönetişim, şeffaf hesaplar ve sağlam denetim süreçleri ile sunmalıdır. Hazırlık, piyasa pencerelerinin hızlı bir şekilde açıldığı ve kapandığı bir bağlamda özellikle önemli hale geliyor: sadece hazır şirketler mevcut kısa fırsatlardan yararlanabilecek.
İki senaryo
Piyasanın evrimini izlemek ve halka arzların geri dönüşünü öngörmek için, bazı temel göstergeleri kontrol altında tutmak yararlıdır. En az bir ay boyunca korunan düşük bir piyasa oynaklığı (örneğin Avrupa VIX endeksi ile ölçülen) yeni fiyatların açılmasını teşvik etmektedir. Aynı şekilde, fonların haftalık raporlarında tespit edilen Avrupa hisse piyasalarından oluşan başkent akışları olumlu bir sinyali temsil etmektedir. ECB'nin oranlar üzerindeki kararları ve uluslararası halka arzın olası başarısı ölçüt olarak hareket etmektedir. EGM'den ana fiyat listesine geçen KOBİ sayısındaki artış, İtalyan pazarının olgunluğunun bir sinyali olarak da yorumlanabilir.
Bu varsayımlara dayanarak, önümüzdeki birkaç ay boyunca iki ana senaryo özetlenmiştir. İyimser bir senaryoda, ECB'nin oranlarının bir kesimi eşliğinde sonbahardan başlayarak oynaklıkta bir azalma olacaktır. Bu bağlamda, teknoloji, yeşil ve endüstriyel sektörlerin İtalyan şirketleri askıya alınan alıntı projelerine devam edebilir. Eylül ve Aralık ayları arasında, her biri 150 ila 200 milyon avro arasında bir koleksiyona sahip 5 ila 10 orta boy hipo arasında tamamlanabilecekleri ve Cisalfa, Aeroitalia, Plenuude veya Altın Kaz gibi 2 ila 3 önemli operasyonun tamamlanabileceği varsayılmaktadır.
Aksine, muhafazakar bir senaryoda, jeopolitik gerilimlerin kalıcılığı, parasal uyaranların eksikliği ve yüksek bir volatilite, birçok şirketi halka arz 2026'ya ertelemeye teşvik edebilir. Bu bağlamda, sadece mütevazı toplama ihtiyaçlarına sahip bazı KOBİ'ler EGM üzerinde listelenmeye karar verebilirken, büyük gruplar bir bekleme stratejisi benimseyecekti. (İle ilgili Andrea Persili)