MPS'nin bu sabah Mediobanca'da başlattığı halka açık takas teklifi, tamamen beklenmedik olmasa da, düşmanca bir operasyon gibi görünüyor. Adnkronos'un danıştığı mali kaynaklara göre Operasyonlar, çapraz hissedarlıklar ve farklı kurumsal stratejilerle karakterize edilen karmaşık bir bağlamın parçası. Uzun zamandır piyasadaki önemli operasyonlar için stratejik bir köprü olarak kabul edilen Mediobanca, artık birden fazla finansal ortamda nihai hedefinin Generali olduğu söylenen bir konsolidasyonun dayanak noktası haline gelebilir.
Uzlaştırılabilir iş modelleri?
Bazı analistler Mediobanca ve MPS'nin son derece farklı yaklaşımlar izlediğini söylüyor. Bunlardan ilki, faaliyetlerini MPS'yi karakterize eden geleneksel bireysel bankacılık modelinden uzak, finansal danışmanlık ve varlık yönetimini tercih ederek varlık yönetimi üzerine odaklamıştır. Komisyon ve tasarruf yönetimine odaklanan Mediobanca modeli, faizlerin olumsuz olduğu dönemlerde bile sağlamlığını garanti ediyor. MPS ise tam tersine, güçlü bir bölgesel mevcudiyete ve perakende kredi geleneğine dayanan ve “iki kurum arasındaki sinerji olasılığını azaltan” bir modele bağlı kalmayı sürdürüyor.
Yırtıcıdan daha büyük bir av…
Analist Pietro Calì, Adnkronos'a, operasyonun iddialı olmasına rağmen boyut eşitsizliği nedeniyle karmaşık göründüğünü söyledi. “Mediobanca'nın MPS'den yaklaşık 4 milyar daha yüksek bir kapitalizasyona sahip olduğunu ve bu durumun Ops'u “avın yırtıcıdan daha büyük olduğu” bir operasyon haline getirdiğini söylüyor. Oseerva daha sonra Calì “MPS tarafından önerilen primin Dünkü kapanış fiyatlarına kıyasla %5'lik mütevazı bir oran, özellikle operasyonel sinerjilerin tespit edilmesinin zor olduğu bir bağlamda Mediobanca hissedarlarını çekmek için yeterli değil”.
Generali'nin rolü ve hissedarlar
Pietro Calì'ye göre operasyonun asıl ana teması Generali'dir. “Mediobanca'nın aslında Trieste sigorta grubunda %13'lük stratejik bir hisseye sahip olduğunu ve bu hissenin satın alınması durumunda MPS'nin eline geçeceğini söylüyor. Bu hareket, ana sigorta şirketleri arasındaki çapraz hissedarlık bağlamının bir parçası. finansal oyuncular: Caltagirone ve Del Vecchio ailesinin holding şirketi Delfin gibi büyük hissedarların hem Mediobanca hem de MPS'de hisseleri var, Calì bu bağların bazılarına kolaylık sağlayabileceğinin altını çiziyor. bariz operasyonel zorlukları çözmeden bile dinamikler.
İtalyan bankacılık sistemi için yeni bir aşama mı?
AcomeA SGR Portföy Yöneticisi Fabio Caldato, Adnkronos'u şöyle tanımlıyor: “Operasyonları, Intesa Sanpaolo ve Unicredit'in doğrudan rakibi olan üçüncü bir bankacılık merkezinin yaratılmasına yol açabilecek son yılların en önemli potansiyel operasyonlarından biri olarak tanımlıyor. Yıllardır yürürlükte olan İtalyan bankacılık sisteminin konsolidasyonu bu hamleyle hızlanarak Trieste'nin stratejik bir merkez olarak ağırlığını güçlendirebilir “Monte dei'nin yönetimi. Paschi, bol miktarda mali elverişliliği defalarca yinelediğini söylüyor – diyor. MPS, Mediobanca ve Generali arasında aynı hissedarların devasa varlığı, bugün giderek daha az tesadüfi görünüyor. Unutmayalım ki, Mediobanca'nın mevcut İtalyan bankacılık bağlamında en iyi bankalardan biri olmasına rağmen hala mütevazı büyüklükte olduğunu ekliyor. Buna hediye olarak gelecek olan Mediobanca'nın sahip olduğu %13'lük Generali hissesine ilişkin belirleyici değerleme de ekleniyor. Bütün bunlar, Generali yan kuruluşu ile Natixis arasında son günlerde gerçekleştirilen maxi operasyonla birlikte büyük bir dinamizm bağlamında gerçekleşiyor”, diye altını çiziyor.
Tepkiler ve bakış açıları
Piyasalardan ilk tepkiler olumsuzdu. MPS hisseleri açılışta teorik olarak %10'luk bir düşüş kaydederken, gözlemciler operasyonun sonucu konusunda şüphelerini sürdürdü. Pietro Calì, “MPS'nin çalışma koşullarını iyileştirmek için tasarlanmış bir operasyon gibi görünmüyor” diyor ve iki iş modeli arasındaki sınırlı uyumluluğun Operasyonları daha da karmaşık hale getirdiğini ekliyor. Şimdi Mediobanca yönetiminin ve hissedarlarının buna güçlü bir şekilde karşı çıkıp çıkmayacağını zaman gösterecek. Toplantının önümüzdeki hafta Mediobanca Yönetim Kurulu ile yapılması planlanıyor. (İle ilgili Andrea Persili)
Uzlaştırılabilir iş modelleri?
Bazı analistler Mediobanca ve MPS'nin son derece farklı yaklaşımlar izlediğini söylüyor. Bunlardan ilki, faaliyetlerini MPS'yi karakterize eden geleneksel bireysel bankacılık modelinden uzak, finansal danışmanlık ve varlık yönetimini tercih ederek varlık yönetimi üzerine odaklamıştır. Komisyon ve tasarruf yönetimine odaklanan Mediobanca modeli, faizlerin olumsuz olduğu dönemlerde bile sağlamlığını garanti ediyor. MPS ise tam tersine, güçlü bir bölgesel mevcudiyete ve perakende kredi geleneğine dayanan ve “iki kurum arasındaki sinerji olasılığını azaltan” bir modele bağlı kalmayı sürdürüyor.
Yırtıcıdan daha büyük bir av…
Analist Pietro Calì, Adnkronos'a, operasyonun iddialı olmasına rağmen boyut eşitsizliği nedeniyle karmaşık göründüğünü söyledi. “Mediobanca'nın MPS'den yaklaşık 4 milyar daha yüksek bir kapitalizasyona sahip olduğunu ve bu durumun Ops'u “avın yırtıcıdan daha büyük olduğu” bir operasyon haline getirdiğini söylüyor. Oseerva daha sonra Calì “MPS tarafından önerilen primin Dünkü kapanış fiyatlarına kıyasla %5'lik mütevazı bir oran, özellikle operasyonel sinerjilerin tespit edilmesinin zor olduğu bir bağlamda Mediobanca hissedarlarını çekmek için yeterli değil”.
Generali'nin rolü ve hissedarlar
Pietro Calì'ye göre operasyonun asıl ana teması Generali'dir. “Mediobanca'nın aslında Trieste sigorta grubunda %13'lük stratejik bir hisseye sahip olduğunu ve bu hissenin satın alınması durumunda MPS'nin eline geçeceğini söylüyor. Bu hareket, ana sigorta şirketleri arasındaki çapraz hissedarlık bağlamının bir parçası. finansal oyuncular: Caltagirone ve Del Vecchio ailesinin holding şirketi Delfin gibi büyük hissedarların hem Mediobanca hem de MPS'de hisseleri var, Calì bu bağların bazılarına kolaylık sağlayabileceğinin altını çiziyor. bariz operasyonel zorlukları çözmeden bile dinamikler.
İtalyan bankacılık sistemi için yeni bir aşama mı?
AcomeA SGR Portföy Yöneticisi Fabio Caldato, Adnkronos'u şöyle tanımlıyor: “Operasyonları, Intesa Sanpaolo ve Unicredit'in doğrudan rakibi olan üçüncü bir bankacılık merkezinin yaratılmasına yol açabilecek son yılların en önemli potansiyel operasyonlarından biri olarak tanımlıyor. Yıllardır yürürlükte olan İtalyan bankacılık sisteminin konsolidasyonu bu hamleyle hızlanarak Trieste'nin stratejik bir merkez olarak ağırlığını güçlendirebilir “Monte dei'nin yönetimi. Paschi, bol miktarda mali elverişliliği defalarca yinelediğini söylüyor – diyor. MPS, Mediobanca ve Generali arasında aynı hissedarların devasa varlığı, bugün giderek daha az tesadüfi görünüyor. Unutmayalım ki, Mediobanca'nın mevcut İtalyan bankacılık bağlamında en iyi bankalardan biri olmasına rağmen hala mütevazı büyüklükte olduğunu ekliyor. Buna hediye olarak gelecek olan Mediobanca'nın sahip olduğu %13'lük Generali hissesine ilişkin belirleyici değerleme de ekleniyor. Bütün bunlar, Generali yan kuruluşu ile Natixis arasında son günlerde gerçekleştirilen maxi operasyonla birlikte büyük bir dinamizm bağlamında gerçekleşiyor”, diye altını çiziyor.
Tepkiler ve bakış açıları
Piyasalardan ilk tepkiler olumsuzdu. MPS hisseleri açılışta teorik olarak %10'luk bir düşüş kaydederken, gözlemciler operasyonun sonucu konusunda şüphelerini sürdürdü. Pietro Calì, “MPS'nin çalışma koşullarını iyileştirmek için tasarlanmış bir operasyon gibi görünmüyor” diyor ve iki iş modeli arasındaki sınırlı uyumluluğun Operasyonları daha da karmaşık hale getirdiğini ekliyor. Şimdi Mediobanca yönetiminin ve hissedarlarının buna güçlü bir şekilde karşı çıkıp çıkmayacağını zaman gösterecek. Toplantının önümüzdeki hafta Mediobanca Yönetim Kurulu ile yapılması planlanıyor. (İle ilgili Andrea Persili)