Küresel büyümenin yavaşlaması, tahvil verimleri tahminlere uygun olarak, iyileşme aşamasında listelenen baskı altındaki değerlendirmeleri paylaşın. Bunlar, ING'nin baş yatırım sorumlusu Bob Homan tarafından İtalyan Hollanda Bankası genel merkezinde sunulan Milano'da sunulan Englook 2025'in orta yıllık güncellemesinden ortaya çıkan ana eğilimlerdir. Ayrıca, İtalya'nın yatırımları ve zenginlik başkanı Matteo Pomoni ve İtalya'nın ticari direktörü ve zenginliği Pietro Sforza vardı.
“2025'in ilk döneminde tahminlerimiz ılımlı küresel büyüme ve enflasyonist baskının kurulması üzerine doğrulandı – yorumlar ING'nin baş yatırım sorumlusu Bob Homan – ABD ticari politikası, jeopolitik parçalanma ve Avrupa ekonomisinin eğilimi ile ilgili belirsizlik faktörleri ile karmaşık olmaya devam ediyor.”
Küresel Ekonomik Perspektifler
Küresel büyümenin şu anda% 2.8 olduğu tahmin ediliyor ve geçen Kasım ayında beklenen% 3,2'ye kıyasla azalıyor ve 2024'ün kendisine kıyasla frenleme yapıyor. Amerika Birleşik Devletleri'nde, tahmin 2025 için% 1,2 ve 2026 için% 1.1 olarak, faiz oranlarındaki artıştan cezalandırıldı. Vergi indirimleri, deregülasyon ve ithalat görevleri dahil olmak üzere yeni Trump yönetiminin politikaları, zıt etkiler yaratır: bir yandan vergi uyaranları, diğer enflasyon ve oranlar üzerindeki baskı üzerindeki vergi uyaranları. Bu bağlamda, Fed yılın ikinci yarısında 100 temel puanın oranlarını, piyasaların beklenen 50'sine karşı azaltmalıdır.
“Avrupa'da ECB, oranları% 2'ye getirerek dört kesinti yaptı ve zayıf büyüme ve gecikmiş enflasyona yanıt olarak yıl sonuna kadar% 1.75'e düşebilir – ING'nin baş yatırım sorumlusu Bob Homan'ın altını çiziyor.” Ancak, Avrupa ihracatına ilişkin yeni Amerikan görevleri durumunda stagflasyon riski devam etmektedir. Çin'de büyüme, istikrarlı enflasyon ve parasal politikaları barındıran iç talep ile desteklenen%4,7 civarında stabilize ediliyor ''.
Pazar perspektifleri
Genel olarak, ilk yarıda gözlenenlere uygun olarak ekonomik büyüme oranlarının, enflasyon, yararlı ve değerlendirmelerin kademeli olarak normalleşmesini beklemeye devam ediyoruz.
Tahvil: Tahminler doğrultusunda beklenen getiriler
ABD Hazinesi'nin 10 yılda performansı için tahmini% 4,25 (% 5,5'ten) revize edilirken, Alman Bund için hedef 2026'nın başında% 2,7 olarak doğrulanmıştır. Euro bölgesinin hükümet yükümlülükleri ortalama getirilerde hafif bir artışla 2025'te% 0,6 kazanmalıdır.
Kurumsal segmentte, yatırım notu için% 2, yüksek getiri için% 6'nın üzerinde ve ortaya çıkan borç için% 6'nın biraz altında getiri bekleniyor. Çeşitlendirilmiş bir tahvil cüzdanının, Ocak ayının beklentileri ile tutarlı olarak yıllık yaklaşık% 2 yapması bekleniyor.
Paylaş: Disomojen performans, ancak istikrarlı görünüm
2025'in ilk döneminde, Amerika Birleşik Devletleri'ndeki uzun vadeli faiz oranları artmamış olsa bile, hisse değerlendirmeleri azalmıştır. ABD büyümesindeki yavaşlamaya rağmen, kurumsal karlar, önceki yıllardan daha ılımlı bir dinamik olsa da, enflasyona uygun kalmalıdır. MSCI All Country World endeksi için, kârın nominal büyümesi, 2025 için 2025 için +% 10'dan +% 8'e düşerken, 2026 için ABD ve Avrupa'daki vergi uyaranları sayesinde +% 10'a kadar bir hızlanma bekleniyor.
Yıl sonuna kadar, 2026 için beklenen kâr üzerindeki 17,5x fiyat/kar oranı, mevcut değerlerden biraz daha düşük tahmin edilmektedir. 23 Mayıs itibariyle, küresel özkaynak% +%4,4 YTD getirdi ve yıllık%2 temettü de dahil olmak üzere yıllık% +6 tahmini doğrulandı.
Euro'daki yatırımcılar için,%10 doların amortismanı, olumsuz verileri (%-5.2) getirerek toplam performansa ağırlık verdi, ancak Avrupa hisseleri (%+8,5, Stoxx Avrupa 600), ABD'ye kıyasla (-1.3, S&P 500), iç talebin ve elverişli bağlamın tutuşları nedeniyle oranlardaki olumlu bağlamın tutuşması nedeniyle.
Gayrimenkul: Bir kurtarma bekleniyor
Listelenen gayrimenkul, her şeyden önce ABD pazarının ve para biriminin zayıflığı nedeniyle 2025'te (% -5% YTD) hala negatif bölgede. Bununla birlikte, ikinci yarıda, Amerikan ekonomisinin “yumuşak iniş” ve doların olası tersine çevrilmesi ile desteklenen bir iyileşme bekleniyor. Avrupa ve Asya'da, aksine, gayrimenkul menkul kıymetleri daha büyük bir emlak göstermiştir: Durgunluk korkusu ve kiralardan elde edilen gelirlere düşme, sektör için daha elverişli bir bağlama katkıda bulunmuştur. Tüm yıl boyunca, ilginç temettüler ve menkul kıymetlerin ılımlı bir takdiri ile desteklenen toplam%5'lik bir geri dönüş bekleniyor.
Yatırım Stratejileri
“Eşitlik ve tahvil getirileri arasında beklenen diferansiyel, bu yıl çok küçüktür, 15 yıl boyunca asgari olarak özkaynak riski için bir ödülü. Bu bağlamda ve bölgeler ve sektörler arasındaki stailed ıraksamaları göz önüne alındığında, aktif yönetimin önemini her zamankinden daha fazla yineliyoruz” Bob Homan. 2025 sırasında bazı taktik seçimler uygulandı: ABD eylemlerine aşırı kilolu getirdi, daha sonra aşırı kilolu olduğu bildirilen BT sektörünü geçici olarak hafifletti ve Nisan satış dalgası sırasında hisse cüzdanını nötr'ye geri getirdi ve hisse maruziyetini artırdı.
“2025 için taktik tahsis stratejisi, listelenen gayrimenkul sektörü için fazla kilolu olan hisse ve tahviller üzerinde tarafsız bir konumlandırma sağlar. Başbakan malzemeler ve alternatif yatırımlar nötr kalır. Sektörler açısından, savunma ve aynı zamanda, temel tüketim ve enerji varlıklarını savunan ve pozitif bir şekilde ortaya koyan sektörler üzerinde bir aşırı kilolu koruruz:” Pozitif bir şekilde sonuçlanır: olumlu: Olumlu: Enflasyon, daha yüksek tahvil getirileri, ancak azalan risk ödülleri,%20'ye kadar getiri ile özkaynak. Negatif senaryo: Kârın yavaşlaması ve değerlendirmelerde azalma, tahvil için olumlu getiriler, ancak%-10'a kadar özsermaye düzeltmesi.
2025, piyasaların normalleştirilmesi yılı için doğrulanmıştır, ancak makroekonomik verilere ve para politikasının evrimine sürekli dikkat edilmesini gerektirir. Çeşitlendirme ve esneklik, belirsiz ve parçalanmış bir bağlamda en iyi fırsatları ele geçirmek için ana kollar olmaya devam etmektedir. Yatırımcıların herhangi bir piyasa bağlamında gezinmelerine yardımcı olmak için kişiselleştirilmiş yatırım stratejileri sağlamaya kararlıdır.
“2025'in ilk döneminde tahminlerimiz ılımlı küresel büyüme ve enflasyonist baskının kurulması üzerine doğrulandı – yorumlar ING'nin baş yatırım sorumlusu Bob Homan – ABD ticari politikası, jeopolitik parçalanma ve Avrupa ekonomisinin eğilimi ile ilgili belirsizlik faktörleri ile karmaşık olmaya devam ediyor.”
Küresel Ekonomik Perspektifler
Küresel büyümenin şu anda% 2.8 olduğu tahmin ediliyor ve geçen Kasım ayında beklenen% 3,2'ye kıyasla azalıyor ve 2024'ün kendisine kıyasla frenleme yapıyor. Amerika Birleşik Devletleri'nde, tahmin 2025 için% 1,2 ve 2026 için% 1.1 olarak, faiz oranlarındaki artıştan cezalandırıldı. Vergi indirimleri, deregülasyon ve ithalat görevleri dahil olmak üzere yeni Trump yönetiminin politikaları, zıt etkiler yaratır: bir yandan vergi uyaranları, diğer enflasyon ve oranlar üzerindeki baskı üzerindeki vergi uyaranları. Bu bağlamda, Fed yılın ikinci yarısında 100 temel puanın oranlarını, piyasaların beklenen 50'sine karşı azaltmalıdır.
“Avrupa'da ECB, oranları% 2'ye getirerek dört kesinti yaptı ve zayıf büyüme ve gecikmiş enflasyona yanıt olarak yıl sonuna kadar% 1.75'e düşebilir – ING'nin baş yatırım sorumlusu Bob Homan'ın altını çiziyor.” Ancak, Avrupa ihracatına ilişkin yeni Amerikan görevleri durumunda stagflasyon riski devam etmektedir. Çin'de büyüme, istikrarlı enflasyon ve parasal politikaları barındıran iç talep ile desteklenen%4,7 civarında stabilize ediliyor ''.
Pazar perspektifleri
Genel olarak, ilk yarıda gözlenenlere uygun olarak ekonomik büyüme oranlarının, enflasyon, yararlı ve değerlendirmelerin kademeli olarak normalleşmesini beklemeye devam ediyoruz.
Tahvil: Tahminler doğrultusunda beklenen getiriler
ABD Hazinesi'nin 10 yılda performansı için tahmini% 4,25 (% 5,5'ten) revize edilirken, Alman Bund için hedef 2026'nın başında% 2,7 olarak doğrulanmıştır. Euro bölgesinin hükümet yükümlülükleri ortalama getirilerde hafif bir artışla 2025'te% 0,6 kazanmalıdır.
Kurumsal segmentte, yatırım notu için% 2, yüksek getiri için% 6'nın üzerinde ve ortaya çıkan borç için% 6'nın biraz altında getiri bekleniyor. Çeşitlendirilmiş bir tahvil cüzdanının, Ocak ayının beklentileri ile tutarlı olarak yıllık yaklaşık% 2 yapması bekleniyor.
Paylaş: Disomojen performans, ancak istikrarlı görünüm
2025'in ilk döneminde, Amerika Birleşik Devletleri'ndeki uzun vadeli faiz oranları artmamış olsa bile, hisse değerlendirmeleri azalmıştır. ABD büyümesindeki yavaşlamaya rağmen, kurumsal karlar, önceki yıllardan daha ılımlı bir dinamik olsa da, enflasyona uygun kalmalıdır. MSCI All Country World endeksi için, kârın nominal büyümesi, 2025 için 2025 için +% 10'dan +% 8'e düşerken, 2026 için ABD ve Avrupa'daki vergi uyaranları sayesinde +% 10'a kadar bir hızlanma bekleniyor.
Yıl sonuna kadar, 2026 için beklenen kâr üzerindeki 17,5x fiyat/kar oranı, mevcut değerlerden biraz daha düşük tahmin edilmektedir. 23 Mayıs itibariyle, küresel özkaynak% +%4,4 YTD getirdi ve yıllık%2 temettü de dahil olmak üzere yıllık% +6 tahmini doğrulandı.
Euro'daki yatırımcılar için,%10 doların amortismanı, olumsuz verileri (%-5.2) getirerek toplam performansa ağırlık verdi, ancak Avrupa hisseleri (%+8,5, Stoxx Avrupa 600), ABD'ye kıyasla (-1.3, S&P 500), iç talebin ve elverişli bağlamın tutuşları nedeniyle oranlardaki olumlu bağlamın tutuşması nedeniyle.
Gayrimenkul: Bir kurtarma bekleniyor
Listelenen gayrimenkul, her şeyden önce ABD pazarının ve para biriminin zayıflığı nedeniyle 2025'te (% -5% YTD) hala negatif bölgede. Bununla birlikte, ikinci yarıda, Amerikan ekonomisinin “yumuşak iniş” ve doların olası tersine çevrilmesi ile desteklenen bir iyileşme bekleniyor. Avrupa ve Asya'da, aksine, gayrimenkul menkul kıymetleri daha büyük bir emlak göstermiştir: Durgunluk korkusu ve kiralardan elde edilen gelirlere düşme, sektör için daha elverişli bir bağlama katkıda bulunmuştur. Tüm yıl boyunca, ilginç temettüler ve menkul kıymetlerin ılımlı bir takdiri ile desteklenen toplam%5'lik bir geri dönüş bekleniyor.
Yatırım Stratejileri
“Eşitlik ve tahvil getirileri arasında beklenen diferansiyel, bu yıl çok küçüktür, 15 yıl boyunca asgari olarak özkaynak riski için bir ödülü. Bu bağlamda ve bölgeler ve sektörler arasındaki stailed ıraksamaları göz önüne alındığında, aktif yönetimin önemini her zamankinden daha fazla yineliyoruz” Bob Homan. 2025 sırasında bazı taktik seçimler uygulandı: ABD eylemlerine aşırı kilolu getirdi, daha sonra aşırı kilolu olduğu bildirilen BT sektörünü geçici olarak hafifletti ve Nisan satış dalgası sırasında hisse cüzdanını nötr'ye geri getirdi ve hisse maruziyetini artırdı.
“2025 için taktik tahsis stratejisi, listelenen gayrimenkul sektörü için fazla kilolu olan hisse ve tahviller üzerinde tarafsız bir konumlandırma sağlar. Başbakan malzemeler ve alternatif yatırımlar nötr kalır. Sektörler açısından, savunma ve aynı zamanda, temel tüketim ve enerji varlıklarını savunan ve pozitif bir şekilde ortaya koyan sektörler üzerinde bir aşırı kilolu koruruz:” Pozitif bir şekilde sonuçlanır: olumlu: Olumlu: Enflasyon, daha yüksek tahvil getirileri, ancak azalan risk ödülleri,%20'ye kadar getiri ile özkaynak. Negatif senaryo: Kârın yavaşlaması ve değerlendirmelerde azalma, tahvil için olumlu getiriler, ancak%-10'a kadar özsermaye düzeltmesi.
2025, piyasaların normalleştirilmesi yılı için doğrulanmıştır, ancak makroekonomik verilere ve para politikasının evrimine sürekli dikkat edilmesini gerektirir. Çeşitlendirme ve esneklik, belirsiz ve parçalanmış bir bağlamda en iyi fırsatları ele geçirmek için ana kollar olmaya devam etmektedir. Yatırımcıların herhangi bir piyasa bağlamında gezinmelerine yardımcı olmak için kişiselleştirilmiş yatırım stratejileri sağlamaya kararlıdır.
