Perşembe günkü tüketici fiyatlarının geçen yıl 1982’den bu yana en yüksek oranda arttığına ilişkin raporun ardından, Federal Rezerv faiz oranlarını yükselterek enflasyonu bastırma baskısı altında. Ancak Fed çok agresif davranırsa, resesyona neden olabilir ve insanları işten atabilir. Ve kabul edelim, işsiz olmak, bir şeyler için daha fazla ödeme yapmaktan daha kötü.
Ekonominin motorunu kesmeden enflasyonu durdurmak son derece zordur ve nadiren başarılıdır. Toronto’daki Rosenberg Research’ün baş ekonomisti ve stratejisti David Rosenberg Perşembe günü bir müşteri notunda, “Geçtiğimiz 60 yılda, ekonomi bir kez bile bu enflasyon seviyesinde bir resesyonun yanından geçmeyi başaramadı” dedi.
Fed, faiz artışlarını yavaşlatarak ve enflasyonun büyük ölçüde kendi kendine düşeceğine güvenerek resesyona neden olma riskini azaltabilir. Enflasyonu bu kadar yükseğe çıkaran iki ana faktör (Ocak ayına kadar olan 12 aylık dönemde yüzde 7,5) azalıyor: Tedarik zinciri darboğazları hafifliyor ve tüketicilerin satın alma gücünü artıran mali teşvik zirveyi aştı.
Kendi parası hatta olan profesyonel yatırımcılar, uzun vadede enflasyondan endişe duymazlar ve mevcut yükselişi kısa ömürlü olarak görürler. Önümüzdeki 10 yıl boyunca ortalama enflasyon oranının standart bir tahmini (olağan ve enflasyon korumalı Hazine menkul kıymetleri arasındaki farkın ima ettiği gibi) sadece yüzde 2,5’tir. Kasım ayında, Philadelphia Federal Rezerv Bankası tarafından ankete katılan profesyonel tahmincilerin medyan 10 yıllık enflasyon tahmini yüzde 2,55 idi.
Verildi, bu yatırımcılar ve tahminciler Fed’in olması gerektiği gibi enflasyona karşı temkinli olacağını varsayıyorlar. Ancak, tasarruf oranındaki iyileşme gibi enflasyonu düşük tutma eğiliminde olan diğer güçleri de hesaba katıyorlar. Amerikalılar biraz daha fazla tasarruf ediyor çünkü toplum yaşlanıyor, bu da Japonya’da olduğu gibi tüketimi ve yatırımı azaltma eğilimi gösteriyor. Aynı zamanda, yeni teknolojiler daha az tuğla-harç yatırımı gerektiriyor ve bu da enflasyonu düşük tutma eğiliminde.
Enflasyon endişesi iki taraflı bir meseledir. The New York Times ve daha önce SurveyMonkey olarak bilinen çevrimiçi araştırma şirketi Momentive tarafından Aralık ayında yapılan bir ankette Cumhuriyetçilerin yüzde 95’i, bağımsızların yüzde 88’i ve Demokratların yüzde 82’si enflasyondan endişe duyduklarını söyledi. Enflasyon endişelerini sık sık eleştiren Opinion meslektaşım Paul Krugman Aralık ayında “Yazdığım başka hiçbir konu bu kadar nefret postası oluşturmaz” diye yazmıştı.
Bu seviyedeki enflasyon aynı zamanda birçok Amerikalı için yeni bir deneyimdir. ABD nüfusunun medyan yaşı 38.1, yani 1982’de ülkenin yarısı hayatta bile değildi. Kendilerini enflasyon konusunda da paniğe kapılmış halde bulabilirler.
Bu nedenle, enflasyondan kaynaklanan hasarı perspektifte tutmak önemlidir. Hiç eğlenceli olmasa da, bugünün hedefin üzerindeki enflasyon, kısmen 2020’deki pandemik durgunluğu hızla sona erdiren acil durum politikalarının bir sonucu. Elbette, enflasyon on yıl önce 2007-2009 arasındaki durgunluğun ardından çok daha düşüktü, ancak işler iyileşme acı verecek kadar yavaştı. Berkeley’deki California Üniversitesi’nden ekonomist Brad DeLong, Çarşamba günü bir blog yazısında hükümetin bu seferki performansının “dünyalar, dünyalar, dünyalar daha iyi” olduğunu yazdı.
Aşağıdaki grafik, enflasyonu hesaba kattıktan sonra son yirmi yılda işçilerin maaşlarına ne olduğunu gösteriyor. (Toplam ücretlendirme için İstihdam Maliyeti Endeksini kullandım çünkü sosyal yardımlar içeriyor. Ayrıca, diğer bazı ölçütler gibi, iş gücünün bileşimindeki değişikliklerden de etkilenmiyor. Örneğin, ortalama saatlik kazançlar ilkbaharda keskin bir şekilde yükseldi. 2020 – ancak bunun nedeni, pandeminin ilk aşamasında işini kaybeden kişilerin daha düşük ücret alma eğiliminde olmalarıydı.)
(
)
Grafik, mevcut enflasyon patlamasının gerçekten de ortalama işçinin enflasyona göre düzeltilmiş – veya “gerçek” – ücretini azalttığını gösteriyor. Ancak, 2010-2012 gibi enflasyonun çok daha düşük olduğu dönemlerde bazı büyük düşüşler de gösteriyor. FED ekonomisti ve başkan yardımcısı Juan Sánchez, “Reel ücretlerdeki değişiklikler için önemli olan tek şey enflasyon değil” Louis, bana söyledi.
Şu anda yaşadığımız gibi beklenmedik bir enflasyon patlaması, en azından kısa vadede, faiz ödemeleri sabit olduğu için borçlulara fayda sağlar, ancak faiz ödemeleri sabittir. ücret, fiyatlara paralel olarak artma eğilimindedir. Ev sahipleri, enflasyon yükseldiğinde iyi işler yapma eğilimindedir. Enflasyon, Sosyal Güvenlik alıcıları için nötrdür, çünkü bu ödemeler enflasyona göre otomatik olarak ayarlanır. Beklenmeyen enflasyon, tahvillerden çok gelir elde eden insanlar için açık bir olumsuzluktur. Bu grup, gelir açısından ortalamanın oldukça üzerinde olma eğilimindedir, ancak yeni geçinen bazı insanları da içerir.
Ekonomistlere göre enflasyonla ilgili en kötü şey yüksek fiyatlar değil, belirsizliktir. Ekonomist Milton Friedman 1976 Nobel konuşmasında “Oran ne kadar yüksekse, o kadar değişken olur” dedi. Her iki taraf da fiyatlara ne olacağını bilmediğinde, işletmeler borç almaya ve bankalar onlara borç vermeye daha isteksizdir. Ne yazık ki, agresif para politikası ile enflasyonla mücadele, ekonomik görünüme ilişkin belirsizliği azaltmak yerine artırabilir.
Federal Rezerv başkanı Jerome Powell, istemeden bir durgunluğu tetikleme riskinin farkında. Enflasyonu sınırlamanın, onu durdurmak için aşırı önlemlerin gerekli olduğu kadar yükselmesini engellediğini savundu. Bildiği gibi, günümüzün yüksek enflasyonu ne kadar uzun sürerse, insanların bunu yeni normal olarak düşünmeye başlama riski o kadar artıyor.
Ocak ayı enflasyon rakamıyla ilgili olarak ekonomistleri dehşete düşüren şey, yalnızca bir yıl öncesine göre büyük fiyat değişikliği değil, Aralık ayındaki beklenenden daha büyük değişiklikti. Önceki iki ayda, aylık fiyat artışlarının yavaşladığına dair işaretler vardı. St. Louis Fed’de ekonomist ve kıdemli başkan yardımcısı David Andolfatto, “Ocak ayında düşüşün devam edeceğini umuyordum” dedi. “Bunun yerine biraz yükseldi.”
Ancak Andolfatto, enflasyonun önümüzdeki aylarda düşüş eğilimi göstereceğinden hâlâ emin olduğunu söyledi. Ne kadar aşağı ineceği, diğer faktörlerin yanı sıra, şirketlerin daha yüksek maliyetleri tüketicilere ne kadar aktarabileceğine, tüketicilerin ne kadar satın alma gücüne sahip olduğuna, maliye politikasına ne olduğuna ve ucuz ithalatın mal fiyatlarını aşağı çekmeye devam edip etmeyeceğine bağlı olacağını söyledi.
Enflasyona ne olacağı, işçilerin enflasyona karşı kaybedilen zemini telafi etmek için daha yüksek ücretler kazanıp kazanamayacaklarına da bağlı olacak, dedi Ekonomi Politikası Enstitüsü’nde kıdemli bir ekonomist olan Elise Gould. Düşük işsizlik, işçileri daha güçlü bir konuma getiriyor ancak yeterli değil, dedi. İşverenlerinden daha yüksek ücret alabilmek için daha yüksek bir asgari ücrete, işçi sendikalarını örgütlemek için korumalara ve daha güçlü iş başında korumalara ihtiyaçları olduğunu söyledi.
Daha yüksek ücret iş karlarını sıkıştırır ve muhtemelen fiyatlara yayılır mı? Olabilir, dedi Gould, ancak ekledi: “Bu benim için pek endişe kaynağı değil. Düşük ve orta ücretli işçilerden bahsediyoruz. Sadece iyi bir yaşam standardına sahip olmalarını sağlamaya çalışıyoruz. Bu ilk sipariş.”
Okuyucular yazıyor
4 Şubat’taki bülteninizle ilgili olarak: Madde bağımlılığı tedavi programlarının eski bir direktörü olarak, spor kumarı hakkında yazmış olmanıza çok sevindim bağımlılık. Kumar ve yutulan madde bağımlılığı arasındaki tek fark, kumarın yutulmamasıdır. Zevk merkezleri ne kadar sık aktive edilirse, kişi o kadar çabuk bağımlı hale gelebilir. Adsız Alkolikler ve psikiyatristlerin kullandığı eski önlemler geçerlidir: Hayatınıza müdahale ediyor mu? Sevdikleriniz endişeli mi? İşinizi etkiler mi?
Barbara Sloan
Conway, SC
Günün alıntısı
“Mümkün olan en büyük miktarda parayı kazanma, kazanma, para peşinde koşma dürtüsünün kendi içinde kapitalizmle hiçbir ilgisi yoktur. Bu dürtü, garsonlar, doktorlar, arabacılar, sanatçılar, fahişeler, dürüst olmayan memurlar, askerler, soylular, haçlılar, kumarbazlar ve dilenciler arasında var ve var.
— Max Weber, “Protestan Ahlakı ve Kapitalizmin Ruhu” (1930)
Geri bildiriminiz var mı? [email protected] adresine bir not gönderin.
Ekonominin motorunu kesmeden enflasyonu durdurmak son derece zordur ve nadiren başarılıdır. Toronto’daki Rosenberg Research’ün baş ekonomisti ve stratejisti David Rosenberg Perşembe günü bir müşteri notunda, “Geçtiğimiz 60 yılda, ekonomi bir kez bile bu enflasyon seviyesinde bir resesyonun yanından geçmeyi başaramadı” dedi.
Fed, faiz artışlarını yavaşlatarak ve enflasyonun büyük ölçüde kendi kendine düşeceğine güvenerek resesyona neden olma riskini azaltabilir. Enflasyonu bu kadar yükseğe çıkaran iki ana faktör (Ocak ayına kadar olan 12 aylık dönemde yüzde 7,5) azalıyor: Tedarik zinciri darboğazları hafifliyor ve tüketicilerin satın alma gücünü artıran mali teşvik zirveyi aştı.
Kendi parası hatta olan profesyonel yatırımcılar, uzun vadede enflasyondan endişe duymazlar ve mevcut yükselişi kısa ömürlü olarak görürler. Önümüzdeki 10 yıl boyunca ortalama enflasyon oranının standart bir tahmini (olağan ve enflasyon korumalı Hazine menkul kıymetleri arasındaki farkın ima ettiği gibi) sadece yüzde 2,5’tir. Kasım ayında, Philadelphia Federal Rezerv Bankası tarafından ankete katılan profesyonel tahmincilerin medyan 10 yıllık enflasyon tahmini yüzde 2,55 idi.
Verildi, bu yatırımcılar ve tahminciler Fed’in olması gerektiği gibi enflasyona karşı temkinli olacağını varsayıyorlar. Ancak, tasarruf oranındaki iyileşme gibi enflasyonu düşük tutma eğiliminde olan diğer güçleri de hesaba katıyorlar. Amerikalılar biraz daha fazla tasarruf ediyor çünkü toplum yaşlanıyor, bu da Japonya’da olduğu gibi tüketimi ve yatırımı azaltma eğilimi gösteriyor. Aynı zamanda, yeni teknolojiler daha az tuğla-harç yatırımı gerektiriyor ve bu da enflasyonu düşük tutma eğiliminde.
Enflasyon endişesi iki taraflı bir meseledir. The New York Times ve daha önce SurveyMonkey olarak bilinen çevrimiçi araştırma şirketi Momentive tarafından Aralık ayında yapılan bir ankette Cumhuriyetçilerin yüzde 95’i, bağımsızların yüzde 88’i ve Demokratların yüzde 82’si enflasyondan endişe duyduklarını söyledi. Enflasyon endişelerini sık sık eleştiren Opinion meslektaşım Paul Krugman Aralık ayında “Yazdığım başka hiçbir konu bu kadar nefret postası oluşturmaz” diye yazmıştı.
Bu seviyedeki enflasyon aynı zamanda birçok Amerikalı için yeni bir deneyimdir. ABD nüfusunun medyan yaşı 38.1, yani 1982’de ülkenin yarısı hayatta bile değildi. Kendilerini enflasyon konusunda da paniğe kapılmış halde bulabilirler.
Bu nedenle, enflasyondan kaynaklanan hasarı perspektifte tutmak önemlidir. Hiç eğlenceli olmasa da, bugünün hedefin üzerindeki enflasyon, kısmen 2020’deki pandemik durgunluğu hızla sona erdiren acil durum politikalarının bir sonucu. Elbette, enflasyon on yıl önce 2007-2009 arasındaki durgunluğun ardından çok daha düşüktü, ancak işler iyileşme acı verecek kadar yavaştı. Berkeley’deki California Üniversitesi’nden ekonomist Brad DeLong, Çarşamba günü bir blog yazısında hükümetin bu seferki performansının “dünyalar, dünyalar, dünyalar daha iyi” olduğunu yazdı.
Aşağıdaki grafik, enflasyonu hesaba kattıktan sonra son yirmi yılda işçilerin maaşlarına ne olduğunu gösteriyor. (Toplam ücretlendirme için İstihdam Maliyeti Endeksini kullandım çünkü sosyal yardımlar içeriyor. Ayrıca, diğer bazı ölçütler gibi, iş gücünün bileşimindeki değişikliklerden de etkilenmiyor. Örneğin, ortalama saatlik kazançlar ilkbaharda keskin bir şekilde yükseldi. 2020 – ancak bunun nedeni, pandeminin ilk aşamasında işini kaybeden kişilerin daha düşük ücret alma eğiliminde olmalarıydı.)
(
)
Grafik, mevcut enflasyon patlamasının gerçekten de ortalama işçinin enflasyona göre düzeltilmiş – veya “gerçek” – ücretini azalttığını gösteriyor. Ancak, 2010-2012 gibi enflasyonun çok daha düşük olduğu dönemlerde bazı büyük düşüşler de gösteriyor. FED ekonomisti ve başkan yardımcısı Juan Sánchez, “Reel ücretlerdeki değişiklikler için önemli olan tek şey enflasyon değil” Louis, bana söyledi.
Şu anda yaşadığımız gibi beklenmedik bir enflasyon patlaması, en azından kısa vadede, faiz ödemeleri sabit olduğu için borçlulara fayda sağlar, ancak faiz ödemeleri sabittir. ücret, fiyatlara paralel olarak artma eğilimindedir. Ev sahipleri, enflasyon yükseldiğinde iyi işler yapma eğilimindedir. Enflasyon, Sosyal Güvenlik alıcıları için nötrdür, çünkü bu ödemeler enflasyona göre otomatik olarak ayarlanır. Beklenmeyen enflasyon, tahvillerden çok gelir elde eden insanlar için açık bir olumsuzluktur. Bu grup, gelir açısından ortalamanın oldukça üzerinde olma eğilimindedir, ancak yeni geçinen bazı insanları da içerir.
Ekonomistlere göre enflasyonla ilgili en kötü şey yüksek fiyatlar değil, belirsizliktir. Ekonomist Milton Friedman 1976 Nobel konuşmasında “Oran ne kadar yüksekse, o kadar değişken olur” dedi. Her iki taraf da fiyatlara ne olacağını bilmediğinde, işletmeler borç almaya ve bankalar onlara borç vermeye daha isteksizdir. Ne yazık ki, agresif para politikası ile enflasyonla mücadele, ekonomik görünüme ilişkin belirsizliği azaltmak yerine artırabilir.
Federal Rezerv başkanı Jerome Powell, istemeden bir durgunluğu tetikleme riskinin farkında. Enflasyonu sınırlamanın, onu durdurmak için aşırı önlemlerin gerekli olduğu kadar yükselmesini engellediğini savundu. Bildiği gibi, günümüzün yüksek enflasyonu ne kadar uzun sürerse, insanların bunu yeni normal olarak düşünmeye başlama riski o kadar artıyor.
Ocak ayı enflasyon rakamıyla ilgili olarak ekonomistleri dehşete düşüren şey, yalnızca bir yıl öncesine göre büyük fiyat değişikliği değil, Aralık ayındaki beklenenden daha büyük değişiklikti. Önceki iki ayda, aylık fiyat artışlarının yavaşladığına dair işaretler vardı. St. Louis Fed’de ekonomist ve kıdemli başkan yardımcısı David Andolfatto, “Ocak ayında düşüşün devam edeceğini umuyordum” dedi. “Bunun yerine biraz yükseldi.”
Ancak Andolfatto, enflasyonun önümüzdeki aylarda düşüş eğilimi göstereceğinden hâlâ emin olduğunu söyledi. Ne kadar aşağı ineceği, diğer faktörlerin yanı sıra, şirketlerin daha yüksek maliyetleri tüketicilere ne kadar aktarabileceğine, tüketicilerin ne kadar satın alma gücüne sahip olduğuna, maliye politikasına ne olduğuna ve ucuz ithalatın mal fiyatlarını aşağı çekmeye devam edip etmeyeceğine bağlı olacağını söyledi.
Enflasyona ne olacağı, işçilerin enflasyona karşı kaybedilen zemini telafi etmek için daha yüksek ücretler kazanıp kazanamayacaklarına da bağlı olacak, dedi Ekonomi Politikası Enstitüsü’nde kıdemli bir ekonomist olan Elise Gould. Düşük işsizlik, işçileri daha güçlü bir konuma getiriyor ancak yeterli değil, dedi. İşverenlerinden daha yüksek ücret alabilmek için daha yüksek bir asgari ücrete, işçi sendikalarını örgütlemek için korumalara ve daha güçlü iş başında korumalara ihtiyaçları olduğunu söyledi.
Daha yüksek ücret iş karlarını sıkıştırır ve muhtemelen fiyatlara yayılır mı? Olabilir, dedi Gould, ancak ekledi: “Bu benim için pek endişe kaynağı değil. Düşük ve orta ücretli işçilerden bahsediyoruz. Sadece iyi bir yaşam standardına sahip olmalarını sağlamaya çalışıyoruz. Bu ilk sipariş.”
Okuyucular yazıyor
4 Şubat’taki bülteninizle ilgili olarak: Madde bağımlılığı tedavi programlarının eski bir direktörü olarak, spor kumarı hakkında yazmış olmanıza çok sevindim bağımlılık. Kumar ve yutulan madde bağımlılığı arasındaki tek fark, kumarın yutulmamasıdır. Zevk merkezleri ne kadar sık aktive edilirse, kişi o kadar çabuk bağımlı hale gelebilir. Adsız Alkolikler ve psikiyatristlerin kullandığı eski önlemler geçerlidir: Hayatınıza müdahale ediyor mu? Sevdikleriniz endişeli mi? İşinizi etkiler mi?
Barbara Sloan
Conway, SC
Günün alıntısı
“Mümkün olan en büyük miktarda parayı kazanma, kazanma, para peşinde koşma dürtüsünün kendi içinde kapitalizmle hiçbir ilgisi yoktur. Bu dürtü, garsonlar, doktorlar, arabacılar, sanatçılar, fahişeler, dürüst olmayan memurlar, askerler, soylular, haçlılar, kumarbazlar ve dilenciler arasında var ve var.
— Max Weber, “Protestan Ahlakı ve Kapitalizmin Ruhu” (1930)
Geri bildiriminiz var mı? [email protected] adresine bir not gönderin.